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Libra2.0白皮书的主要变化和分析

文 / 管理员 来源 / 区块链网络 阅读 / 147 1年前

Libra的愿景是建立一个简单的全球支付系统和普惠金融基础设施,然而要完成这一目标并不容易,各国金融货币金融体系均有专门的主权职能机构负责。Libra之前一直辩解锚定一篮子货币发行的稳定币不会干扰主权货币政策的实施,各国央行极力反对此种稳定币方案,以Facebook庞大的社交用户基数完全有可能搭建一个可以跨境的封闭数字资产交易生态区只接受Libra这种跨境数字资产,一旦Libra形成规模化市场,对主权货币机构的货币发行及政策传导必然带来影响,数字稳定币在这些货币发行机构眼里是不能打开的“潘多拉之盒”。

新版白皮书详述了Facebook对于各国央行这种顾虑,定位Libra只是现有货币的补充而非代替。简而言之,Libra将可以作为各个国家法币的一种数字化形态,背后抵押100%的本国等值法币资产,不影响主权机构的货币政策执行,Libra还可以为各国央行的货币政策提供基于区块链分布式账本这个透明高效的辅助工具。

Libra2.0在白皮书中将它的使命、定位和合规融合为一体,在美国合规获批的数字稳定币早有先例,比如Gemini和 Paxos,Facebook显然知道这点。全文56次提到关键字“合规”。以合规为中心主题,Lira在内容方面做了四项关键修改。


发行机制的变化

Libra将基于单一法币资产抵押模型发行,比如Libra美元、Libra欧元和Libra英镑,降低和主权货币机构的冲突,提高落地可行性。原先锚定一篮子货币储备发行LBR的方案改成通过智能合约实现单一法币稳定币的货币组合LBR,解除各国央行对于锚定一篮子货币的稳定币有可能剥夺主权货币地位以及干扰货币政策传导的担忧。

锚定低风险的单一法币计价资产作为储备金,包括法币现金及等价物、短期政府债券,属于M2范畴,没有代替银行机构筹造新的货币,稀释法币的信用价值,没有剥夺银行的铸币权,抵押资产中法币现金和债券的比例影响的只是最终抵押资产收益方面以及Libra协会的运营现金流。

从全球主要货币当局及其央行宏观谨慎政策出发,用智能合约去实现一个货币组合代替抵押一篮子货币发行LBR,对于缺乏单一法币稳定币的国家,LBR能充当跨境转账支付结算的工具,通过本地第三方金融服务商将LBR兑换为本国货币但不满足各地外汇管制政策要求,LBR不具有替代主权货币的风险。面对汇率市场波动或者黑天鹅事件时,与抵押一篮子货币发行LBR相比,可以避免暴露在多种货币资产的流动性风险中。

合规框架的建立

Libra2.0将在Libra协会或者协会子机构Libra Network建立一个称为金融情报职能部门(FIU)的监管节点,专门负责对Libra运营网络的参与者进行符合单一货币所属管辖国家或地区的合规性审查,包括遵循实名认证KYC/反洗钱AML/打击恐怖主义融资CFT等法律法规要求,防止非法活动。Libra运营网络主要参与者包括Libra协会及子机构、Libra经销商、虚拟资产服务提供商(VASP)、非托管钱包用户。FIU负责领导和管理Libra网络所有参与者的合规,从链上到链下建立合规性控制,包括制裁非法人士的地址、管辖区IP限制、限制非托管钱包交易和地址余额、VASP许可证书强制更新、链外信息字段共享等方面搭建合规化框架,FIU也将与全球主要政府机构和服务提供商合作监视Libra网络的活动。

技术选型的取舍

Libra已经放弃未来过渡到更开放的无许可PoS系统计划,彻底定义成是一个完全受控的体系,共识机制拜占庭BFT只需要存在于有限的授权验证节点之间,短期看验证节点的数量控制在100以内,因为BFT算法本身通信效率低,超过100个节点可能面临性能下降的问题,但实际上联盟链不需要在用户之间达成共识,受控的100个节点组成的验证委员会完全可以达成快速确认的目标。联盟链可以解决未来Facebook基于Libra服务数十亿用户的性能要求,同时也是受监管欢迎的,因为系统所有权限都是可控的,甚至可以加入监管节点,所有基于Libra区块链开展的金融业务都将受全球主要国家的行政、法律、监管和合规框架约束。

储备池管理的增加

Libra协会子机构Libra Network负责运营Libra支付系统、铸造和销毁 Libra 币以及管理储备的实体,是唯一可以铸造和销毁Libra的机构,Libra协会和Libra

Network都需满足瑞士金融市场监管局(FINMA)的监管要求,Libra Network在向FINMA申请支付牌照。Libra Network将在获得瑞士政策批准的情况下实施储备管理政策,由网络支持发行的单货币稳定币均建立有100%法币资产支撑的储备金池,主要是期限非常短、信用风险低、流动性高的资产,至少包括80%的主权信用风险低的短期政府债券(3个月内)、剩下20%是现金及等价物,隔夜资金将流?货币市场基金投资短期政府债券。

Libra在储备金的设计和结构中吸收其他方法策略,以降低利率波动、流动性方面的风险。设置资本缓冲,在面临储备金流动性挤兑风险时,比如利率市场波动导致短期债券变现损失较大无法满足Libra的销币金额要求,Libra Network将中止赎回,适当延迟赎回清算时间,降低损失。另外Libra Network对于提前赎回将收取手续费,由持币用户消化。

对于储备资产托管机构本身,协会选择地理位置分散在全球各地的资本金充足的商业银行,并对托管方采取储备金资产不能用于借出、质押或重新抵押或者以其他方式(即使是暂时的)从储备金账户中移出的限制措施。储备金保护措施最终目的是保证100%的充足率,Libra持币用户免受各类风险的冲击。

在储备经济方面,没有再提及“向Libra协会成员支付分红”,提到Libra持币用户者不会从储备中得到任何收益。去年12月Libra白皮书修改就删除了分红,降低可能被定义为加密证券而无法发行的风险,同时解决Libra早期投资者和用户利益不一致的问题。Libra法币储备池80%将投资短期债券,只有20%为法币存款,这个设计更有利于Libra协会,大部分储备资产收益流向协会而非商业银行,Libra协会有更多空间吸引授权分销商加入,理由是Libra作为法币等价物,使用成本和法币相同,但是用户持有短期政府债券成本一般为无风险利率,低于法币持有成本(商业银行贷款利率),套利空间会吸引商业银行或者货币基金参与分销商角色赚取差价,最终应该实现Libra使用成本回到法币的使用成本,但白皮书没有对这部分可能导致的风险做更多的描述,比如两部分资产的信贷风险管理,如果分销商是本身带杠杆的商业银行或者货币基金,储备池的法币资产或者债券可能进入到货币市场变相加杠杆,增加实际货币供给。


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